Amerykańska agencja ratingowa Fitch Ratings, publikująca oceny wiarygodności kredytowej między innymi ponad pięciu tysięcy instytucji finansowych oraz stu państw na świecie – potwierdziła w piątek wieczorem długoterminowy rating Polski na poziomie „A-” z perspektywą stabilną oraz Węgier na poziomie „BBB” z perspektywą stabilną. 

Widok na siedzibę agencji Fitch Ratings w Nowym Jorku. Fot. ANDREW GOMBERT / PAP / EPA

W opublikowanym w piątek komunikacie dotyczącym Węgier amerykańscy analitycy zwrócili uwagę między innymi na stabilny, napędzany inwestycjami, wzrost gospodarczy kraju. Nie zabrakło również elementów krytycznych. Autorzy raportu zwrócili uwagę na wysoki dług publiczny Węgier oraz „historię niekonwencjonalnych działań w zakresie polityki fiskalnej i pieniężnej”. Analitycy Fitch Ratings, uzasadniają ocenę „BBB” oraz stabilną perspektywę dla ratingu Węgier oczekiwaniami dotyczącymi trwałego wzrostu gospodarczego oraz konsolidacji fiskalnej, dzięki której w ciągu najbliższych trzech lat ma dojść do poprawy wskaźników dotyczących długu publicznego.   

Porozumienie z Brukselą coraz bliższe

Eksperci jednej z najbardziej prestiżowych amerykańskich agencji ratingowych spodziewają się, że rząd w Budapeszcie do końca września obecnego roku dojdzie do porozumienia z Komisją Europejską, co umożliwi wypłatę Węgrom pieniędzy z Krajowego Planu Odbudowy.

W opinii agencji Fitch negocjacje prowadzone między Budapesztem a Brukselą w ostatnich tygodniach były bardziej konstruktywne. Amerykańscy analitycy wierzą również, „że rząd jest skłonny do dalszych ustępstw" w sprawie zamówień publicznych, aby doprowadzić do porozumienia. 

Agencja prognozuje, że węgierski wzrost gospodarczy wyniesie w 2022 roku 5,1 proc. (rok do roku) i zwraca uwagę, że wzrost PKB w pierwszym kwartale obecnego roku (2,1 proc. kwartał do kwartału) był wyższy od oczekiwanego. W roku 2023 wzrost PKB ma się osłabić, na co wpłynąć ma między innymi niższy popyt wewnętrzny, niższe inwestycje oraz środowisko zewnętrzne. Węgierska gospodarka ma się wówczas rozwijać w tempie 2,4 proc. rocznie.

Ryzyka związane z Rosją

Amerykańscy analitycy zauważają, że ryzyka związane z ich oceną wiarygodności Węgier są głównie związane z Rosją i potencjalnym zaprzestaniem rosyjskiego gazu. Eksperci Fitch w opublikowanym komentarzu zwracają uwagę, że Rosja zaspokaja 95 proc. węgierskiego zapotrzebowania na gaz ziemny oraz około 80 proc. zapotrzebowania na ropę. 

Węgierski minister finansów Mihály Varga nie ukrywał zadowolenia z najnowszej oceny dokonanej w czasach wojny na Ukrainie oraz obaw o recesję w Unii Europejskiej. We wpisie opublikowanym w sobotę w mediach społecznościowych Mihály Varga zwrócił uwagę, że w piątek agencja Fitch zdecydowała się nieco obniżyć rating Słowacji (A+ do A) oraz zmienić na negatywną perspektywę ratingu Czech (utrzymanym na poziomie AA-). 

Rating dla Polski: „A-” 

W piątkowy wieczór agencja Fitch opublikowała rating dla Polski na poziomie „A-” z perspektywą stabilną. Analitycy ocenili, że Polska dzięki znaczącym inwestycjom w infrastrukturę w ostatnich latach jest mniej narażona niż inne kraje Unii Europejskiej na problemy związane z dostawami energii. A nowe interkonektory oraz gazociąg Baltic Pipe powinny dodatkowo zwiększyć bezpieczeństwo energetyczne.

Zauważają także, że polska gospodarka jest dobrze zdywersyfikowana, a poziom długu publicznego pozostaje na niskim poziomie. Autorzy raportu zakładają, że gospodarka Polski pozostanie odporna na zewnętrzne zdarzenia i rosnące wyzwania makroekonomiczne. 

Eksperci agencji spodziewają się, że w 2022 roku polski PKB wzrośnie o 5,5 proc. (po okresie dynamicznego wzrostu w roku 2021, gdy PKB zwiększyło się aż o 5,9 proc.). Wzrost gospodarczy ma zacząć hamować dopiero w drugiej połowie obecnego roku, gdy wysoka inflacja osłabi konsumpcję. Zmniejszą się wówczas również poziom inwestycji oraz wartość eksportu. Agencja Fitch podkreśla jednak, że ryzyko bardziej gwałtownego spowolnienia ogranicza bardzo silny rynek pracy z rekordowo niskim bezrobociem, który stanowi podstawę krajowej konsumpcji.

Analitycy amerykański agencji szacują, że wzrost gospodarczy Polski w okresie 2023-2024 wyniesie średnio 2,3 proc. rocznie. A wśród zagrożeń dla rozwoju polskiej gospodarki wymienia między innymi słabszy wzrost lub wręcz recesję wśród czołowych partnerów gospodarczych (głównie w strefie euro), a także pozbawienie Polski pieniędzy z zatwierdzonego niedawno Krajowego Planu Odbudowy, którego realizacja jest jednak uzależniona od subiektywnej oceny unijnych urzędników dotyczącej spełnienia przez polski rząd tak zwanych kamieni milowych.

W wydanym w piątek komunikacie analitycy Fitch prognozują, że inflacja do końca roku będzie się stopniowo podnosić (z 15,5 proc. w czerwcu), a średnia dla całego 2022 roku wyniesie 14,4 proc. i mimo wdrożenia narzędzi mających hamować wzrost cen osiągnie poziom najwyższy od ćwierć wieku. Amerykańscy analitycy zwracają uwagę, że poza wysokimi cenami energii oraz żywności na presję inflacyjną wpływają również szybko rosnące płace (które od drugiego kwartału 2021 roku wzrosły średnio o 10 proc. rok do roku).

W przyszłym roku tempo wzrostu cen ma już jednak maleć, dzięki czemu średnia inflacja w 2023 roku ma wynieść 12,1 proc., a w roku 2024 powinna spaść do poziomu 4,9 proc. (choć pozytywnemu scenariuszowi może zaszkodzić ewentualna dalsza słabość złotego względem innych walut). Eksperci z Fitch przewidują także zwiększenie deficytu budżetowego w związku ze zwiększonymi wydatkami na ukraińskich uchodźców, obronność, transfery socjalne oraz rosnące koszty obsługi zadłużenia.     

System ocen

Fitch Ratings stosuje podobny system ocen, co pozostałe najbardziej znane agencje ratingowe, a więc Moody's, Standard & Poor's oraz Dagong. Najwyższa ocena to AAA, potem AA+, AA, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB- itd. Rating CCC czy CC oznacza już wysokie ryzyko papierów, które radzi się nabywać jedynie w celach mocno spekulacyjnych, biorąc pod uwagę ryzyko utraty zainwestowanego kapitału. A najniższa ocena to „D”.